Küresel faiz artırımının yaygınlaşmasına rağmen, çeşitli ülkelerde faiz artırımlarının enflasyon üzerindeki etkisi belirgin değildir ve ithal enflasyon baskısı devam etmektedir.

Federal Rezerv'in faiz artırımının beklenen yükselişinden etkilenen dolar endeksi 29 Ağustos'ta 109'u kırdı ve yaklaşık 20 yılın yeni bir zirvesine ulaştı. ABD dolarının keskin değer kazanmasının arka planında, ABD'de riskli varlıkların getirisi baskı altında kaldı ve işletmelerin yurtdışı faaliyet gelirleri azaldı. Buna ek olarak, ABD dolarının değer kazanması, gelişen piyasa borç risklerini, sermaye çıkışlarını, RMB döviz kurundaki kısa vadeli dalgalanmaları vb. şiddetlendirdi.

Rekor yüksek ABD dolarının nedenleri

ABD doları endeksinin yeni bir zirveye ulaşmasının doğrudan nedeni, Federal Rezerv'in Qualcomm'daki enflasyonu frenlemek için radikal bir faiz oranı yükseltme döngüsü başlatmasıydı (126.65, 1.70, %1.36). Ayrıca, ABD'de daha iyi bir ekonomik toparlanma, piyasada artan riskten kaçınma ve ABD dışı para birimlerinin zayıflığı da ABD dolarının yeni bir zirveye ulaşmasına neden oluyor.

İlk olarak, Federal Rezerv radikal bir faiz artırım döngüsüne girdi. 2022'den bu yana Federal Rezerv, faiz oranlarını dört kez artırdı ve bunlardan ikisi 75 baz puana ulaştı. Temmuz ayında, ABD tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Haziran ayına göre 0,6 puan düşerek yıllık %8.5 arttı. Gerilemesine rağmen, son 40 yılda hala yüksek bir seviyede. 26 Ağustos'ta Powell, Fed'in yüksek enflasyona karşı sıkı bir şekilde mücadele edeceğini kamuoyuna açıklayarak, Eylül faiz toplantısında faiz oranlarını yükseltmeye devam edebileceğine dair şahin bir sinyal verdi. ABD Merkez Bankası'nın sürekli faiz artırımının arka planında, kısa vadeli faiz marjı, dolar endeksini yukarı çeken sermaye akışının ana lokomotifi haline geldi.

İkincisi, Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik temelleri, Euro bölgesininkinden daha iyidir. Güçlü maliye ve para politikaları sayesinde, ABD'nin enflasyon kontrolü ve ekonomik toparlanması, Euro bölgesi ülkelerinden daha iyidir. Piyasa açıkça euro üzerinde düşüş gösteriyor ve doların değer kazanmasına neden oluyor. Enflasyon açısından, ABD tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Temmuz'da yıllık bazda %8,5 artarak piyasanın beklediği %8,7'nin altında kaldı. Temmuz ayında, euro bölgesi TÜFE yıllık %8,9 artışla rekor seviyeye ulaştı. Ekonomi açısından, özellikle Almanya, Fransa ve İtalya'da Euro bölgesinde resesyon riski arttı. 1 Ağustos'ta IHS Markit, Temmuz ayında euro bölgesindeki imalat PMI'sinin nihai değerinin 49.8 olduğunu ve bu değerin patlama ve düşüş çizgisinin altında olduğunu açıkladı.

Üçüncüsü, piyasadaki riskten kaçınma ABD dolarını yükseltti. Bu yılın başında, Rusya'daki Ukrayna ihtilafı jeopolitik riskleri tetikledi ve ABD doları başlangıçta değer kazandı. Salgın devam ederken, birçok ülke yüksek enflasyonu dizginlemek için bir faiz artırım döngüsü başlattı, ancak bunun çok az etkisi oldu. Piyasa faiz artırımlarının getirdiği aşağı yönlü ekonomik risklerden endişe duymaktadır ve piyasanın riskten kaçınması artmıştır. ABD dolarının güvenli liman olması ve ABD hazine piyasasının büyük ölçekli ve yüksek likiditesi nedeniyle ülkeler ABD tahvillerini resmi rezervler için en iyi seçenek olarak görmektedir. Bu nedenle, piyasa oynaklığı yoğunlaştığında ve ekonomik gerileme riski arttığında, tüm ülkelerden yatırımcılar yatırım yapmak için daha fazla ABD doları seçiyor,

Dördüncüsü, Afro-Amerikan para birimi zayıf. Euro ve sterlin gibi ABD dışı para birimlerinin zayıflığı ABD doları endeksine yukarı yönlü bir ivme kazandırdı. İlgili anket verilerine göre, JPMorgan Chase (118,16, 1,08, %0,92) Aralık ayına kadar avronun 0,95 dolara düşeceğini ve Royal Bank of Canada sermaye piyasasının (96,26, 0,95, %1,00) sterlinin düşeceğini tahmin etti. Aynı dönemde %5'ten fazla düşüş. Dolar endeksinde euro dolar karşısında %57,6'lık bir paya sahip, dolayısıyla euronun zayıflığı dolar endeksini de büyük ölçüde yukarı çekmiş durumda.

Amerika Birleşik Devletleri üzerindeki etkisi

Her şeyden önce, güçlü ABD doları, banka mevduatları ve ABD tahvilleri gibi yüksek güvenlikli finansal ürünlere mevduat yatırmak için yerel fonları cezbeder ve risk varlıkları ve hisse senedi getirileri baskı altındadır. 29 Ağustos'ta piyasa, Federal Rezerv'in faiz oranı artışı sinyalini sindirmeye devam etti ve ABD hisse senedi kısa yükseldi ve düşük açıldı. Dow açılışta yaklaşık 100 puan düşerken, Nasdaq teknoloji ve çip stokları öncülüğünde 120 puandan fazla düştü.

İkincisi, daha güçlü bir dolar, Federal Rezerv'in enflasyonu düşürme hedefine ulaşmasına yardımcı olacaktır. Daha güçlü bir ABD doları, ithal malların fiyatını düşürerek ABD yerel enflasyonunun frenlenmesine yardımcı olacaktır. ABD dolarının değeri arttığında ithal ürünlerin fiyatı da düşecektir. İlgili bir makale, ABD dolarının güçlenmesinin ABD'nin genel enflasyonunu 0,2 ila 0,3 puan düşürmeye yardımcı olabileceğini öngördü.

Son olarak, ABD dolarının değer kazanması, bazı Amerikan işletmelerinin denizaşırı işletme gelirlerini ve ardından şirketin hisse fiyatını etkileyecektir. Bir yandan, güçlü ABD doları, fiyat avantajını kaybederek Amerikan ihracatının fiyatını yükseltiyor; Öte yandan, Amerikan işletmelerinin satışlarını da azaltacaktır. Credit Suisse (5,24, 0,01, %0,19), ABD dolarının her %8 - %10'luk değer kazanmasının, Amerika Birleşik Devletleri'nde şirket kârlarında %1'lik bir düşüşe yol açacağını tahmin ediyor. Son ABD hisse senedi mali raporunda, döviz kurunun etkisi birçok sektöre yayıldı. Örneğin, Johnson&Johnson (166.28, -1.32, -0.79) ABD dolarının değer kazanmasının bu yıl satışlarını 4 milyar dolar etkileyeceğini; Elma (154.48, 3.78, 2.

Gelişmekte olan piyasalar üzerindeki etkisi

ABD dolarının değer kazanması, gelişmekte olan piyasalardaki kur krizine ilişkin endişeleri artırdı. Dışarıdan bakıldığında, ABD dolarının değer kazanması, gelişen piyasa ülkelerinin dış ticaret ve dış borçları üzerinde baskıya yol açmış, gelirlerini ve maliyetlerini etkilemiş ve borç temerrüt riskini artırmıştır. Dahili olarak, ABD dolarının değer kazanması, gelişmekte olan ekonomileri ithal enflasyon ve pasif faiz artırımları, kötüleşen ekonomik temeller ve yoğun finansal piyasa oynaklığı ile karşı karşıya bıraktı.

Birincisi, devlet borçları baskı altında. Federal Rezerv'in agresif faiz artışı, ABD dolarını güçlü bir şekilde yukarı itti ve bu da, dolar cinsinden borçlarını geri ödemesi gereken gelişmekte olan piyasa ekonomileri üzerinde baskı yarattı. Sri Lanka, iflasını ilan eden ilk ülke oldu."iflas"Faiz artış fırtınasında 51 milyar USD borcu, %39 enflasyonu ve sadece 1,6 milyar döviz rezervi var. Buna ek olarak, Rusya ve Ukrayna arasındaki ihtilaf ve yükselen ABD doları karşısında, Ukrayna'nın borç temerrüdü olasılığı artmaya devam ediyor. Rusya ve Ukrayna arasındaki ihtilaf yatırımcıların kaçışına neden oldu ve Ukrayna bütçe açığını kapatmak için dış borç kullanıyor. ABD dolarının değer kazanması, ülkenin dış borç geri ödeme yükünü de ağırlaştırmakta ve ülke borcu üzerinde baskı oluşturmaktadır.

İkincisi, fon çıkışı yoğunlaştı. ABD dolarının değer kazanmasının doğrudan nedeni, Federal Rezerv'in faiz artırım döngüsünü başlatması ve ardından gelişen piyasa ülkelerinin merkez bankalarının rekabeti sağlamak ve kur istikrarını sağlamak için faiz oranlarını yükseltmek zorunda kalmasıdır. Ancak faiz artırma döngüsünü pasif olarak başlatmak zorluklar getirecektir. Bir yandan yabancı yatırımcıların yatırımlarının yurt içi ekonomik alana çıkışını önlemek için çeşitli ülke merkez bankaları faiz artırım döngüsünü başlatmıştır. Öte yandan, faiz oranlarındaki artış, iç borcun maliyetini artıracak, sermaye kaçışına yol açacak ve ekonomik büyümeyi engelleyecektir. Temmuz ayının sonunda, denizaşırı yatırımcılar arka arkaya beş ay boyunca fon çekmişti. 38 milyar doları aşan toplam çıkışla 2005'ten bu yana en uzun net çıkış oldu. Amerikan araştırma şirketi EPFR'nin Ocak-Temmuz 2022 istatistiklerine göre, gelişmiş ülkelerin devlet tahvili fonlarının sermaye girişi yaklaşık 113 milyar dolar oldu. . Arka planda yüksek enflasyon ve sıkı para birimi ile ekonomik gerilemeye ilişkin endişeler yoğunlaştı ve giderek daha fazla yatırımcı fonlarını daha güvenli gelişmiş ülke tahvillerine yatırmayı tercih ediyor. Ayrıca sermaye kaçışı, gelişmekte olan ülke ekonomileri üzerinde baskıya, mali gelirlerde düşüşe ve borç risklerinin daha da artmasına neden olacaktır. Devlet tahvili fonları yaklaşık 113 milyar dolar oldu. Arka planda yüksek enflasyon ve sıkı para birimi ile ekonomik gerilemeye ilişkin endişeler yoğunlaştı ve giderek daha fazla yatırımcı fonlarını daha güvenli gelişmiş ülke tahvillerine yatırmayı tercih ediyor. Ayrıca sermaye kaçışı, gelişmekte olan ülke ekonomileri üzerinde baskıya, mali gelirlerde düşüşe ve borç risklerinin daha da artmasına neden olacaktır. Devlet tahvili fonları yaklaşık 113 milyar dolar oldu. Arka planda yüksek enflasyon ve sıkı para birimi ile ekonomik gerilemeye ilişkin endişeler yoğunlaştı ve giderek daha fazla yatırımcı fonlarını daha güvenli gelişmiş ülke tahvillerine yatırmayı tercih ediyor. Ayrıca sermaye kaçışı, gelişmekte olan ülke ekonomileri üzerinde baskıya, mali gelirlerde düşüşe ve borç risklerinin daha da artmasına neden olacaktır.

Üçüncüsü, ticaret baskısını artırın. Güçlü ABD doları, gelişmekte olan ekonomilerde artan ticaret baskısına yol açabilir. Şu anda, uluslararası ticaret ödemelerinin ve ödemelerinin para birimi esas olarak ABD dolarıdır. Gelişmekte olan birçok ekonominin gelişimi büyük ölçüde küresel ticarete bağlıdır. ABD dolarının değer kazanması ve ABD doları cinsinden kaynakların fiyatlarının hızla yükselmesi, kaynak ithalatına dayalı ülkelerin döviz harcamalarını artırarak dış ticaret açığını genişletmiştir.

Çin üzerindeki etkisi

ABD dolarının değer kazanması, RMB'yi daha fazla devalüasyon baskısı ile karşı karşıya kalmaya itti. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki para politikalarının farklılaşması, ülkenin bazı bölgelerinde tekrarlanan salgınlar ve emlak rahatsızlıklarının devam etmesi Çin'in ekonomik temellerini bozdu ve RMB'nin kısa vadeli dalgalanmalarını şiddetlendirdi. 29 Ağustos'ta kara ve açık deniz RMB, ABD doları karşısında iki yılın yeni en düşük seviyesini gördü. Günün sonunda 16:30'da, onshore RMB ABD doları karşısında 6.9210'da kapandı ve bir önceki işlem gününden 589 baz puan düşüşle mümkün olan en düşük 6.9229'a ulaştı; Offshore RMB, ABD doları karşısında 6,92'nin altına düşerek minimum 6,9315'e ulaştı ve gün içinde 300 puandan fazla düştü. Ancak, RMB'nin uzun süre değer kaybetmesi zordur. Sermaye piyasaları açısından bakıldığında, 2021'in sonunda Çin ve ABD'nin sermaye piyasaları sırasıyla 30,7 trilyon ABD dolarına ve 40 trilyon ABD dolarına ulaşmıştı ve Çin'in toplam büyüklüğü dünyanın ikinci en büyüğü olmaya devam etti. Halihazırda, anakara sermaye piyasasına katılan yabancı sermaye oranı hala küçüktür, ancak sermaye piyasası açılış sürecinin hızlanmasıyla birlikte RMB'ye olan talep artacak ve bu da döviz kurunu destekleyecektir. Ticaret açısından, Ağustos ayından bu yana, Çin'de bankalar tarafından döviz takası ve satışı ve yabancılarla ilgili makbuz ve ödemeler çift fazla verirken, mal ticareti yüksek bir fazla verdi. Yabancı sermayenin fiili kullanımı büyümeyi sürdürmüştür. Yabancı yatırımcılar genellikle Çin menkul kıymetlerini net olarak satın aldılar,

Tahvil piyasası açısından, 2022'nin ilk yarısında, uluslararası fonlar, Şubat'tan Mayıs'a kadar yaklaşık 300 milyar yuan'lık bir kümülatif net çıkışla önemli ölçüde dışarı çıkacak ve yabancı yatırımcıların Çin'in tahvilleri elindeki miktarı %10,3'e düşecek. . Ancak, Çin tahvil piyasasının kurumsal açılımı hızlanarak yabancı kurumsal yatırımcıların yatırımlarını kolaylaştırdı. 27 Mayıs 2022'de Çin Halk Bankası, CSRC ve SAFE, yabancı yatırımcıların piyasaya girme prosedürlerini basitleştirmek ve yatırım kapsamını döviz bono piyasasına genişletmek için ortak bir duyuru yayınladı. Duyuru, yatırımcıların çeşitlendirilmesini teşvik etmek, Çin tahvil piyasasının likiditesini ve istikrarını geliştirmek, sermaye projelerinin akışını genişletmek ve reel ekonomiye daha iyi hizmet vermek için elverişli.

Borsada ABD dolarının değer kazanması ABD'de ekonomik durgunluk endişeleriyle paralellik gösteriyor. Küresel ekonominin resesyona girmesiyle birlikte piyasa risk iştahı bir bütün olarak geriledi. Sermaye, Amerikan tahvillerini ve diğer güvenli liman varlıklarını satın almaya daha yatkındı ve A-hisse piyasası da kaçınılmaz olarak sermaye çıkışları yaşadı. Bununla birlikte, mevcut A-hisse piyasası, esas olarak küresel politika sıkılaştırması ve ekonomik gerileme nedeniyle daha az etkilenirken, Çin hala istikrarlı büyümede ısrar ederken, yurt içi ekonominin toparlanması beklenirken, dış ekonomi bozulmaya devam edebilir. kuzeyden A-hissesine fon akışına elverişli.

Dış faiz artırım döngüsü, ABD dolarının değer kazanması ve euro bölgesindeki ekonomik gerilemenin olası artışı ile Çin, ekonomik gerileme ve ithal enflasyon baskısı ile karşı karşıyadır. Spesifik olmak gerekirse, yerel ekonomi şu anda gayrimenkul riskleri ve yetersiz talep gibi çeşitli baskılarla karşı karşıya, ancak ihracat hala Çin'in ekonomik temellerini destekleyen itici güç. Çin'in en büyük ticaret ortağı olarak, euro bölgesi ekonomisinin resesyona girmesi, kaçınılmaz olarak Çin'in ihracatı üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artıracak ve bu da yurtiçi ekonomik gerilemeye yol açacaktır. Ayrıca, küresel faiz artırımının yaygınlaşmasına rağmen, çeşitli ülkelerde faiz artırımlarının enflasyon üzerindeki etkisi belirgin olmamakta ve ithal enflasyon baskısı devam etmektedir. 22 Ağustos'ta Merkez Bankası, finans kurumlarının para ve kredi durumlarının analizi üzerine bir forum düzenledi ve aciliyet duygusuyla ekonomik toparlanma ve kalkınmanın temelini sağlamlaştırmamız gerektiğine dikkat çekti. Gelecekte, Çin'in para politikası her zaman iç meselelere odaklanmalı, dış dengeyi dikkate almalı ve istikrarlı büyüme ve istihdamı öne çıkarmalıdır.